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民生证券股份有限公司马天诣,谢致远近期对光环新网进行研究并发布了研究报告《2022年年报&2023年一季报点评：短期业绩承压，未来反转可期》，本报告对光环新网给出买入评级，当前股价为12.6元。

光环新网(300383)
光环新网发布 2022 年年报和 2023 年一季度报告。 2023 年 4 月 21 日，光环新网发布 2022 年年度报告和 2023 年一季度报告。 2022 年，收入 71.91亿元，同比下滑 6.61%；归母净利润亏损 8.80 亿元， 上年同期盈利 8.4 亿元。单季度看， 4Q22 收入 17.2 亿元，同比下滑 2.63%；归母净利润亏损 12.9 亿元， 上年同期盈利 1.5 亿元。 2023 年一季度，收入 18.8 亿元，同比增长 2.6%；归母净利润 1.7 亿元，同比下滑 10.3%。
短期业绩不改基本面，看好公司未来发展。 2022 年公司业绩亏损具体原因如下： 计提资产减值准备合计 13.97 亿元； 面临经济放缓压力，部分数据中心的建设进度和客户上架速度明显放缓甚至一度停滞， IDC 业务营业收入增速不及预期；子公司无双科技提供的 SaaS 服务受国家相关行业政策和经济放缓的影响，其服务的房地产、旅游、 教育等行业相关客户的云服务需求和预算减少，导致2022 年无双科技收入降至 22 亿元，降幅超过 20%，毛利较上年整体减少约 8500万元； 受汇率波动影响，公司美元贷款产生汇兑损失 0.66 亿元。
一线城市及周边布局，数据中心资源优势凸显。 公司互联网数据中心业务辐射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新疆乌鲁木齐等七个城市及地区，形成了以北京为中心辐射京津冀、以上海为中心辐射长三角、以长沙为起点推动华中及西部地区业务发展的全国战略布局，项目全部达产后将拥有超过 11 万个机柜的运营规模。目前已投产机柜超过 4.8 万个， 2022 年公司业务规模及服务能力稳步提升，保持资源优势。
研发投入持续增加，技术服务创新优势。 2022 年，公司研发费用 2.72 亿元，同比增长 4.18%。 2022 年中国通信研究院发布了《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022 年）》，公司获得 2022 年度中国第三方数据中心运营商十强荣誉，同时根据在运营和在建标准机架规模、一线城市分布、上架率等指标，公司在行业总体规模排名第四。 2022 年公司及子公司新增计算机软件著作权 49项。公司及子公司将积极发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制，保持技术的领先。
投资建议： AI 浪潮和数字经济背景下，数据中心产业和云计算行业仍将保持快速增长。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.27/5.38/6.19 亿元，当前股价对应 2023-2025 年 P/E 分别为 53/42/37x，维持“推荐”评级。
风险提示： 客户上架进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安王彦龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.93亿，根据现价换算的预测PE为20.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光环新网（300383）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）